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工程機(jī)械三巨頭資產(chǎn)質(zhì)量惡化
工程機(jī)械三巨頭資產(chǎn)質(zhì)量惡化
來(lái)源:砼商網(wǎng) 作者:admin 發(fā)布日期:Sep 2, 2013 閱讀次數(shù):2580 收藏 打印 
摘要:工程機(jī)械行業(yè)依靠激進(jìn)的信用銷售來(lái)粉飾業(yè)績(jī)的游戲越來(lái)越玩不下去了。即使毫無(wú)底線地延長(zhǎng)還款期,三一重工[微博](7.22, 0.00, 0.00%)、中聯(lián)重科(5.31, 0.00, 0.00%)、徐工機(jī)械(8.09, 0.00, 0.00%)三巨頭的銷售收入仍然加速衰退,而急劇惡化的資產(chǎn)質(zhì)量更在大幅吞噬其利潤(rùn)。

工程機(jī)械行業(yè)依靠激進(jìn)的信用銷售來(lái)粉飾業(yè)績(jī)的游戲越來(lái)越玩不下去了。即使毫無(wú)底線地延長(zhǎng)還款期,三一重工[微博](7.22, 0.00, 0.00%)、中聯(lián)重科(5.31,0.00, 0.00%)、徐工機(jī)械(8.09, 0.00, 0.00%)三巨頭的銷售收入仍然加速衰退,而急劇惡化的資產(chǎn)質(zhì)量更在大幅吞噬其利潤(rùn)。

  最新公布的半年報(bào)顯示,徐工機(jī)械今年上半年應(yīng)收賬款的回籠時(shí)間已從去年的154天躥升至驚人的251天,中聯(lián)重科從114天上升至193天,原本相對(duì)謹(jǐn)慎的三一重工[微博]也從101天上升到156天。資金鏈危機(jī)已成為隨時(shí)可能引爆的定時(shí)炸彈。

  雖然三家公司的營(yíng)收都出現(xiàn)了近三成的同比降幅,但應(yīng)收賬款規(guī)模有增無(wú)減。其中,徐工機(jī)械的應(yīng)收賬款達(dá)到204.5億元,相當(dāng)于其總資產(chǎn)的42%;中聯(lián)重科的應(yīng)收賬款較年初升近三成至244億元,占其總資產(chǎn)的27%;三一重工的應(yīng)收賬款更是較年初激增近五成半,至233億元,占其總資產(chǎn)的33%.

  從上半年的凈利潤(rùn)情況來(lái)看,徐工機(jī)械同比下降46%,中聯(lián)重科同比下降48%,三一重工同比下降49%.

  違約風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)

  工程機(jī)械企業(yè)通過(guò)提供極低首付的分期付款、融資租賃等激進(jìn)的信用銷售方式來(lái)幫助開(kāi)拓市場(chǎng),一方面帶來(lái)了迅速膨脹的應(yīng)收賬款,另一方面也令其面臨著危險(xiǎn)的違約損失。

  其中,應(yīng)收賬款膨脹最快的三一重工面臨著最為迫切的違約風(fēng)險(xiǎn)。截止2013年6月30日,三一重工負(fù)有回購(gòu)擔(dān)保義務(wù)的客戶按揭貸款余額高達(dá)236.79億元,負(fù)有回購(gòu)擔(dān)保義務(wù)的融資租賃相關(guān)余額則達(dá)到人民幣113.08億元,而公司代客戶墊付逾期按揭款、逾期融資租賃款及回購(gòu)款余額合計(jì)為35.28億元。按此計(jì)算,三一重工的違約損失率高達(dá)14.9%,而去年同期的測(cè)算違約率為7.64%.

  與此同時(shí),盡管公司聲稱“已將代墊和回購(gòu)款項(xiàng)轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款并計(jì)提壞賬準(zhǔn)備”,但事實(shí)上,公司半年報(bào)顯示,其“按揭及融資租賃貸款回購(gòu)準(zhǔn)備金”期末數(shù)僅為1.75億元,相當(dāng)于按揭貸款余額的0.74%,較其14.9%的實(shí)際違約率差距懸殊。

  中聯(lián)重科同樣值得警惕。截至2013年6月30日,公司承擔(dān)有擔(dān)保責(zé)任的客戶借款余額達(dá)到132億元,本期支付由于客戶違約所造成的擔(dān)保賠款1.2億元。

  不過(guò),為了回收應(yīng)收賬款,中聯(lián)重科本期采取無(wú)追索保理終止確認(rèn)應(yīng)收融資租賃款69億元——即公司把這些應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給了銀行,從而收回相應(yīng)金額的現(xiàn)金。即便如此,中聯(lián)重科上半年產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也不過(guò)是11.5億元,而且銀行保理業(yè)務(wù)并非真的“無(wú)追索權(quán)”。相對(duì)而言,三一重工上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出近14億元,徐工機(jī)械則凈流入1.4億元。

  徐工機(jī)械也壓力重重。截至2013年6月30日,公司為客戶提供擔(dān)保的按揭貸款余額為23.4億元,若考慮控股子公司在內(nèi),當(dāng)前累計(jì)對(duì)外擔(dān)保金額更高達(dá)59億元,占公司凈資產(chǎn)的比例達(dá)32.2%。

  值得警惕的是,截至去年底,徐工機(jī)械的對(duì)外擔(dān)保中尚“沒(méi)有逾期擔(dān)保的事項(xiàng)”,但本期已出現(xiàn)對(duì)外逾期擔(dān)保金額1.8億元,測(cè)算其違約率為3.1%.不過(guò),半年報(bào)中顯示徐工機(jī)械似乎并沒(méi)有為上述龐大的按揭貸款計(jì)提回購(gòu)準(zhǔn)備金。

  壞賬計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)挑戰(zhàn)底線

  事實(shí)上,三家公司均采取了過(guò)于寬松的壞賬計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)。

  其中,三一重工98.06%的應(yīng)收賬款按照賬齡分析法去計(jì)提壞賬,但應(yīng)收賬款之中有86.35%屬于一年內(nèi),僅按1%的比例計(jì)提壞賬。中聯(lián)重科同樣是采取一年內(nèi)賬款按照1%計(jì)提準(zhǔn)備金的標(biāo)準(zhǔn),并且公司一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比也與三一重工幾乎一致。

  徐工機(jī)械則直接挑戰(zhàn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的底線。其99.1%的應(yīng)收賬款按照賬齡分析法去計(jì)提壞賬,但應(yīng)收賬款之中有82%屬于一年內(nèi),完全不計(jì)提壞賬;另外按照單項(xiàng)計(jì)提的雖然全額計(jì)提,但僅占總金額的0.06%。

  

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