PPP的應(yīng)運(yùn)而生帶來了巨大的市場(chǎng)，也為券商投行轉(zhuǎn)型提供了新的機(jī)會(huì)。截至2016年2月29日，全國各地共有7110個(gè)項(xiàng)目納入綜合信息平臺(tái)，項(xiàng)目總投資約8.3萬億元。各地新建的項(xiàng)目總額達(dá)到7.57萬億元（約占總投資額的91％），存量項(xiàng)目約0.73萬億元（約占總投資額的9%）。光大證券副董事長、總裁薛峰表示，不斷增長的項(xiàng)目需求以及PPP和新型結(jié)構(gòu)化融資的創(chuàng)新投融資模式，為光大證券這類新型投行帶來全新的挑戰(zhàn)和巨大的市場(chǎng)契機(jī)。
PPP項(xiàng)目落地大年來臨
PPP模式作為一種采用政府與社會(huì)資本相結(jié)合的融資創(chuàng)新模式，是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)大背景下的重要產(chǎn)物。其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)使得該類項(xiàng)目在2015年大力儲(chǔ)備，到2016年預(yù)計(jì)成項(xiàng)目落地大年。
PPP指政府與私營部門合作方簽訂合同，在一特定時(shí)期內(nèi)設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資、運(yùn)營和維護(hù)某一基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。通常情況下，政府在合同期內(nèi)持有資產(chǎn)所有權(quán)，出讓特許經(jīng)營權(quán)。業(yè)內(nèi)人士表示，如僅從一項(xiàng)新的融資手段來看待PPP，目前存在的各類債務(wù)工具已經(jīng)可以在短期內(nèi)滿足需求，PPP在融資方面甚至還不如這些工具能立竿見影。但是如果從解決政府部門債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)投融資體制改革、轉(zhuǎn)變政府職能等長期改革目標(biāo)看，PPP則具備獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。
社會(huì)資本在項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)的各個(gè)階段都離不開金融機(jī)構(gòu)提供融資，PPP項(xiàng)目的巨額融資需求給金融機(jī)構(gòu)提供了新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和盈利來源,而從資金的投資使用角度看,PPP產(chǎn)業(yè)基金、項(xiàng)目融資、股權(quán)投資、項(xiàng)目收益?zhèn)?、資產(chǎn)證券化等直接或者間接投資工具,也給金融機(jī)構(gòu)的資金配置提供了新的方向。
創(chuàng)新三類PPP金融模式
在PPP的機(jī)遇和挑戰(zhàn)面前，券商需要不斷創(chuàng)新投資銀行模式，充分發(fā)揮專業(yè)技術(shù)、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、投融資安排、風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)，積極支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，持續(xù)探索行業(yè)轉(zhuǎn)型。其中，作為中央企業(yè)控股的證券公司，光大證券針對(duì)不同的項(xiàng)目，設(shè)計(jì)不同的基金模式，真正回歸投資銀行業(yè)務(wù)本原，實(shí)現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)、模式可復(fù)制、收益可預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)可控制，在PPP領(lǐng)域的嘗試值得借鑒。
光大證券公司副董事長、總裁薛峰表示，光大證券作為全牌照綜合金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，在開展PPP業(yè)務(wù)中具有跨部門、跨地區(qū)聯(lián)動(dòng)以及品牌上的綜合優(yōu)勢(shì)，可以充分發(fā)揮中央金融機(jī)構(gòu)和投行體制靈活的雙重優(yōu)勢(shì)。憑借優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和創(chuàng)新的金融工程技術(shù)，光大證券在PPP領(lǐng)域已取得可喜成果和成功經(jīng)驗(yàn)。
據(jù)悉，光大證券較早把握了PPP業(yè)務(wù)發(fā)展的良好機(jī)遇，針對(duì)不同項(xiàng)目的情況，設(shè)計(jì)出不同的基金模式，并迅速在短期內(nèi)發(fā)展成為行業(yè)轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿。目前，光大證券已經(jīng)形成包括以購代建供給側(cè)改革基金模式、棚改基金模式以及與中鐵合作的城市建設(shè)基金模式在內(nèi)的三種具有代表性的PPP業(yè)務(wù)合作模式。
其一，“以購代建供給側(cè)改革基金模式”。昆明市人民政府、光大證券、中國郵政儲(chǔ)蓄銀行、云南省投資控股集團(tuán)于2016年5月共同發(fā)起設(shè)立昆明“以購代建”基金。基金總規(guī)模200億元，首期實(shí)繳到位100億元，是國內(nèi)首只以“供給側(cè)改革、去庫存、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”為主題的基金。該基金通過模式創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)民生工程和經(jīng)濟(jì)效益的共贏，具有很強(qiáng)的政治和經(jīng)濟(jì)示范效應(yīng)：引入優(yōu)質(zhì)金融資源，購買存量房、代替新建安置性保障用房，是結(jié)構(gòu)化融資新政策環(huán)境下具有較高安全保障性的金融創(chuàng)新。
其二，棚改基金模式。上海光大光證股權(quán)投資基金管理有限公司聯(lián)合光大銀行昆明分行、昆明市城建投資開發(fā)有限責(zé)任公司發(fā)起設(shè)立光大昆明棚戶區(qū)改造基金。基金總規(guī)模為50.05億元，投資期限5年。光大銀行通過光大興隴信托有限責(zé)任公司作為優(yōu)先級(jí)有限合伙人出資35億元，昆明市城投公司作為劣后級(jí)有限合伙人出資15億元，光證基金管理公司作為普通合伙人出資500萬元。基金所募資金全部以股權(quán)+債權(quán)的形式定向投資于巫家壩棚戶區(qū)改造項(xiàng)目5、6號(hào)地塊的土地一級(jí)開發(fā)，以對(duì)應(yīng)解決棚戶區(qū)改造融資需求。
其三，城市建設(shè)基金模式。2016年1月28日，光大證券股份有限公司、中國中鐵股份有限公司與杭州市人民政府在杭州舉行三方全面戰(zhàn)略合作協(xié)議簽署儀式。根據(jù)協(xié)議，光大證券、中國中鐵將各自發(fā)揮在金融服務(wù)、城市建設(shè)方面的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，與杭州市合作成立1000億元規(guī)模的PPP城市建設(shè)基金，通過參與杭州市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資建設(shè)，在城市重大基礎(chǔ)設(shè)施、軌道交通、城際鐵路、高速公路和水利環(huán)保等領(lǐng)域展開全面合作，開創(chuàng)了省會(huì)城市地方政府、央企背景金融控股平臺(tái)和中央大型基建集團(tuán)基于PPP模式進(jìn)行三方合作的先例，使金融與產(chǎn)業(yè)資本實(shí)現(xiàn)深度融合。
金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型亮點(diǎn)
在PPP的業(yè)務(wù)模式下，可以期待更為良好的資源管理配置和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，通過去市場(chǎng)化布局，長期穩(wěn)定收入，PPP金融的業(yè)務(wù)模式可以平滑資本市場(chǎng)波動(dòng)帶來的收入波動(dòng)：在二級(jí)市場(chǎng)悲觀時(shí)，固定收益產(chǎn)品需求旺盛，帶來穩(wěn)定、長期的現(xiàn)金流，可以確保券商不受市場(chǎng)中短期波動(dòng)的沖擊，同時(shí)也是開展股權(quán)投資和并購基金的好時(shí)機(jī)；在二級(jí)市場(chǎng)震蕩時(shí)，資產(chǎn)、財(cái)富管理（量化對(duì)沖母基金）收益表現(xiàn)突出；在二級(jí)市場(chǎng)攀升時(shí)，類投行業(yè)務(wù)（IPO、定向增發(fā)基金等）、股權(quán)投資、并購基金等業(yè)務(wù)可通過退出實(shí)現(xiàn)可觀的超額收益。另外，基于PPP模式全生命周期管理、物有所值、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、激勵(lì)相容的鮮明特征，一方面通過PPP的項(xiàng)目合作增強(qiáng)區(qū)域影響力，增加客戶粘性，從而拉動(dòng)大投行相關(guān)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，如債券發(fā)行、并購、資產(chǎn)證券化等；另一方面，可以加強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，提升對(duì)客戶綜合服務(wù)的能力，豐富業(yè)務(wù)板塊內(nèi)容和金融服務(wù)維度，增強(qiáng)客戶滿意度。
薛峰認(rèn)為，加快發(fā)展PPP金融將會(huì)成為證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式的一大亮點(diǎn)，同時(shí)PPP金融對(duì)于證券公司行業(yè)轉(zhuǎn)型有著重要的戰(zhàn)略引導(dǎo)作用。券商通過PPP優(yōu)化公司資源配置，回歸投資銀行的本源，運(yùn)用金融工程的理念，從融資方案的選擇、融資渠道的拓展、融資市場(chǎng)的構(gòu)建，到交易主體的尋找、交易工具的運(yùn)用、交易原則的達(dá)成，做好風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目端和資金端的有效匹配。此外，PPP所涉項(xiàng)目往往政策契合度高、社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響力大、投資安全性好，能有效實(shí)現(xiàn)中央金融企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任和獲得安全收益的雙贏局面。
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