兩周前，我們提出了“震蕩調(diào)整接近尾聲，市場的震蕩中樞有望在3月份再上一層樓”的觀點。站在當(dāng)下，市場為突破3300點的蓄勢已經(jīng)準(zhǔn)備充分，挑戰(zhàn)完3300點后，有望實現(xiàn)“震蕩中樞在3月份再上一層樓”的判斷。過去兩周的反彈一波三折，有驚無險，先后出現(xiàn)經(jīng)典“陰包陽”K線形態(tài)和盤中的“V型反轉(zhuǎn)”正是體現(xiàn)多空嚴(yán)重的分歧和博弈。但這種震蕩盤升一定程度上釋放了市場的做空動能，有利于接下來兩周多頭發(fā)動進攻行情。多頭的信心將源自于市場流動性緊張預(yù)期的改善，甚至未來邊際改善的空間將逐步打開。行情將繼續(xù)圍繞一帶一路、供給側(cè)改革及行業(yè)出清下帶來盈利改善的行業(yè)龍頭和業(yè)績白馬展開，其中一帶一路主題下的相關(guān)板塊仍是市場的領(lǐng)漲中堅力量。
流動性風(fēng)險為何可無憂？其一，金融機構(gòu)來自于MPA考核，季末繳款、繳稅帶來的流動性壓力逐步弱化；其二，自去年納入MPA考核以及近期央行對不達標(biāo)金融機構(gòu)罰息以來，機構(gòu)對考核的預(yù)期與準(zhǔn)備較為充分，流動性風(fēng)險發(fā)生的可能性較低；其三，自央行上調(diào)政策利率以來，上周公開市場操作凈投放1830億元，較前期投放大幅上升以緩解資金面緊張態(tài)勢，顯示出央行在穩(wěn)杠桿基調(diào)下的“管價放量”，不發(fā)生金融風(fēng)險是其貨幣政策中性偏緊的下限。
未來市場流動性邊際改善的空間也將逐步打開。在資本管控下人民幣匯率彈性收窄，資本外流壓力緩解下經(jīng)濟動能持續(xù)，為風(fēng)險偏好企穩(wěn)提供了有利條件， 1-2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)和高頻數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟動能仍在，我們對未來經(jīng)濟比較樂觀，預(yù)計總量反彈3月繼續(xù)，尋找反復(fù)脈沖的存量資金會繼續(xù)躁動。從增量角度看，3月23日MSCI提出基于互聯(lián)互通股票池新框架，新框架設(shè)計目的在于掃除此前的障礙，6月A股納入MSCI指數(shù)的概率將顯著攀升，未來增量資金入場的預(yù)期或?qū)⒏纳剖袌隽鲃有原h(huán)境。
受益供給收縮，機械行業(yè)盈利拐點已在2016三季度出現(xiàn)。近期在下游基建投資的驅(qū)動下，以工程機械為代表的傳統(tǒng)制造業(yè)已進入主動補庫存階段，盈利大幅反轉(zhuǎn)。這印證了去年11月份我們首次提出滬指有望挑戰(zhàn)3300點觀點時提到“當(dāng)國企改革提速遇到川普時代來臨，一帶一路迎來發(fā)展良機，重點關(guān)注海外業(yè)務(wù)實力較強的基建龍頭和機械設(shè)備龍頭”的判斷?，F(xiàn)階段一帶一路戰(zhàn)略勢能攀升，好戲精彩不斷：3月15日沙特國王與國家領(lǐng)導(dǎo)人簽署經(jīng)貿(mào)協(xié)議；3月17日“一帶一路”首獲聯(lián)合國安理會明確支持；3月21日，國家“一帶一路”官網(wǎng)——中國一帶一路網(wǎng)正式上線運行；5月將舉辦的峰會是一帶一路3年來規(guī)格最高論壇。我們反復(fù)強調(diào)一帶一路和國企改革是貫穿2017年全年的投資主基調(diào)，當(dāng)下是一帶一路重拳出擊的寶貴窗口期，戰(zhàn)略地位有望在中央層面攀升，政策組合拳大概率在各部委獲得優(yōu)先級。制度條件優(yōu)化、基建加碼與產(chǎn)能加速出海將打開一帶一路推進新局面。
當(dāng)前行情仍在持續(xù)推進，基建利好正向工程機械傳導(dǎo)，推動工程機械多品種銷量增長。在設(shè)施聯(lián)通原則的指導(dǎo)下，現(xiàn)階段“一帶一路”以海外與中西部基建為主，隨著“一帶一路”區(qū)域承包工程數(shù)的快速增長，2017海外工程機械訂單和我國中西部訂單將大幅增加。以挖掘機為例，根據(jù)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2017年2月挖掘機實現(xiàn)出口612臺，同比增長41%。新疆2017年2月挖掘機銷量229臺，同比增長114%。從海外業(yè)務(wù)占比與行業(yè)地位的角度去挖掘工程機械板塊的投資機會。
除工程機械板塊外，部分公司在一帶一路戰(zhàn)略深化、推進海外基建PPP的大背景下直接受益產(chǎn)能出海，國內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)能加速輸出，典型的就是中國高鐵作為“中國制造”新名片，成為產(chǎn)能出口排頭兵。另外與重化工相關(guān)的煤機，也出現(xiàn)盈利改善跡象，此輪中游復(fù)蘇時間和力度也有望超預(yù)期。
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